債券入門：息率、債價同通脹嘅關係

息率同債價：一升一跌

國債要到期先由政府還錢；未到期想套現，就要喺市場賣畀下一手。如果市面新債派 5 厘，你手上嘅舊債只派 1 厘，買家點都要你平賣先肯接 ▶ 10:35；一年後到期嘅都要平約 4 萬，年期越長，折讓越大 ▶ 10:58。

片中用 100 萬買 5 厘票息嘅 30 年債做例子 ▶ 5:09：

所以「收 5 厘冇風險」只係指真係揸足 30 年唔賣，中間會有非常劇烈嘅上落 ▶ 6:03。

「揸到期就冇事」嘅陷阱

同一張 30 年債，幾時買差好遠：1996 年買約有 6.7 厘息 ▶ 3:56，其後 30 年美國平均通脹約 2.4 厘，100 萬嘅購買力約變成 190 萬；2020 年只有約 1 厘，假設之後 30 年平均通脹 3 厘，到期時購買力只剩約 60 萬 ▶ 4:22。

揸到期亦要中途唔使用錢先得。片中以矽谷銀行做例子 ▶ 12:08：佢喺 2020 年低息期大手買 1 厘債券，之後息率升到約 5 厘，存戶要攞錢，佢被迫賣債蝕錢，2023 年觸發擠提，最後被接管 ▶ 12:34。普通人 30 年內都可能遇到買樓、子女讀書、失業等要用錢嘅時候，被迫喺低位套現 ▶ 13:51。

長債 ETF 冇到期日

要分清楚：直接買國債，到期由政府還本金；長債 ETF（例如 TLT）係投資銀行發行嘅基金，會按指數規則賣走快到期嘅債、換入更長年期嘅債，永遠維持二三十年年期，所以冇「揸到到期就回本」呢回事 ▶ 15:04。

計債券 ETF 回報亦要計埋派息。CoCo哥 用佢 2025 年 6 月 24 日講 TLT 之後嘅半年做例子 ▶ 1:16：TLT 價錢只由約 87.15 升到約 88.33 ▶ 1:43，但期間派咗 6 次息共約 1.943 美元，計埋半年實際回報約 3.56% ▶ 2:33。佢亦指出，嗰次市場已經預咗大部分減息（price in），實際債價升幅遠低於理論 ▶ 6:21。

債息點解會升？

投資者要求更高息率先肯借錢，主要有兩個原因：一係驚通脹，借錢 30 年最怕到時啲錢唔值錢；二係政府債務同赤字越嚟越大。以 2026 年片中數字為例，美國聯邦債務已超過 40 萬億美元，每年利息支出超過 1 萬億 ▶ 17:07。之後債息會去邊，片中強調冇人知 ▶ 17:56。