第 5 章 · 睇懂一間公司：估值入門第 5.1 課
市盈率、Forward PE 同市銷率：估值入門
市盈率點計、點解高增長股嘅 PE 會誤導、Forward PE 同市銷率（P/S）幾時用。整理自 CoCo哥 多條影片嘅例子同計法。
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重點摘要
- 市盈率（PE）= 股價 ÷ 每股盈利，可以理解為「以而家盈利要幾多年先賺返股價」
- 一般 PE 用過去四季淨利計，CoCo哥 形容係「倒後鏡」：成熟公司適用，高增長公司會失真
- Forward PE 用預計下一年盈利計；高 PE 即係市場已經 price in 咗未來增長
- 未有盈利或者睇唔到盈利嘅公司，可以用市銷率（估值 ÷ 收入）
- 估值倍數短時間內翻倍，要問清楚背後發生咩事
▶ 由 1:22 開始睇本課整理自 CoCo哥 幾條講估值嘅影片（約 2020 至 2026 年）。片中提到嘅公司只係用嚟示範計法嘅例子，唔係對任何股票嘅意見；數字以拍片當時為準。
市盈率（PE）：用幾多年盈利「賺返」股價
CoCo哥 用一個簡單例子解釋市盈率（PE，Price Earnings Ratio）：一間公司每股一年賺 1 元，股價係 100 元，PE 就係 100 倍，即係以而家嘅盈利計，要 100 年先賺返嗰 100 元。佢指成長股通常賺錢唔多、甚至蝕緊錢，所以 PE 好高，想收息嘅人一般唔會揀 ▶ 1:22。
但 PE 高唔等於一定唔抵。佢嘅假設例子：如果盈利明年變 5 元、後年 7 元，再到 10 元、20 元，五年後可能一年賺 50 元；以一年賺 50 元計，用 100 元買嘅股票兩年就賺返。所以睇高 PE 股，關鍵係估計公司會唔會做到咁大嘅增長 ▶ 1:46。呢個係佢嘅假設，唔係預測任何公司。
一般嘅 PE 係「倒後鏡」
CoCo哥 形容一般講嘅 PE 係倒後鏡，好似望住倒後鏡揸車咁 ▶ 3:06。如果係好穩定、好成熟嘅公司，好似喺高速公路揸直路，望倒後鏡都冇問題；但高速增長嘅公司就唔係咁 ▶ 3:30。
計法係將最近四季嘅淨利加埋，再用市值去除。片中一間電動車廠例子：四季淨利約 143、105、16 同 104 百萬美元，合共 368 百萬（即 3.68 億）美元；市值約 412 billion（即 4,120 億）美元，片中計出 PE 約 1,150 倍 ▶ 4:38。佢提醒唔好淨係睇呢四個數字，因為公司生意越做越多 ▶ 5:03。
Forward PE 同「price in」
Forward PE 係用預計下一年嘅盈利去計嘅市盈率 ▶ 11:38。（本課補充：預計盈利係估算，唔一定兌現。）
PE 好高，代表好多未來嘅期望已經擺咗落股價。以 2026 年 7 月片中數字為例：一間車廠股價約 393 元，但每股盈利一年加埋只係約 1 元，PE 約 388 倍；CoCo哥 嘅解讀係市場已經 price in 咗佢自動駕駛將來會賺好多錢 ▶ 6:10。佢反過嚟計：就算用 40 倍 PE，盈利都要多十倍先算合理價錢；而佢當時嘅利潤率只有約 4%，同普通汽車公司差唔多 ▶ 6:10。呢個係佢片中嘅個人分析，唔係投資建議。
市銷率（P/S）：睇唔到盈利點算
如果公司未上市，盈利睇唔到，CoCo哥 會用估值除以收入，即市銷率（Price to Sales ratio）。2025 年 12 月片中例子：一間未上市太空公司收入約 160 億美元 ▶ 13:13，佢話公司已經賺緊錢，但因為未上市，賺幾多睇唔到 ▶ 13:40。估值 4,000 億美元時市銷率約 25 倍，升到 8,000 億就直接彈到 50 倍，佢形容一下翻倍「非常離譜」▶ 14:36。
用估值倍數前，可以問自己
以下係根據上面片段整理嘅提問，唔係 CoCo哥 原話：
常見問題
PE 100 倍係咪一定太貴？
唔一定。CoCo哥 嘅假設例子：每股賺 1 元、股價 100 元，PE 係 100 倍；但如果五年後一年賺 50 元，用 100 元買就值得。關鍵係估計公司做唔做到咁大嘅增長 [▶ 1:46](https://www.youtube.com/watch?v=ZnPxM6mzlOU&t=106s)。
Trailing PE 同 Forward PE 有咩分別？
一般講嘅 PE 用最近四季淨利計，CoCo哥 叫佢做「倒後鏡」[▶ 3:06](https://www.youtube.com/watch?v=CWK4yAjs6jY&t=186s)；Forward PE 就用預計下一年嘅盈利去計 [▶ 11:38](https://www.youtube.com/watch?v=ubYXSekRmYw&t=698s)。
公司未有盈利，可以點估值？
片中做法係用市銷率，即估值除以收入。佢舉一間未上市太空公司做例子：估值由 4,000 億升到 8,000 億美元，市銷率由約 25 倍變約 50 倍，佢形容一下翻倍「非常離譜」[▶ 14:36](https://www.youtube.com/watch?v=3473hr56Dms&t=876s)。