第 2 章 · 投資心態與風險管理第 2.2 課
蝕 50% 要升 100%：回本數學同最大回撤
蝕得越多，回本所需升幅越大：跌 50% 要升 100%，跌 90% 要升 900%。整合 CoCo哥 多條影片，講回本數學、複利陷阱同最大回撤（maximum drawdown）。
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重點摘要
- 蝕得越深，回本所需升幅越大（本課補充計法：1 ÷（1 − 跌幅）− 1）
- 頭兩年賺、第三年蝕大，三年總成績可以變負數
- 贏輸幅度細啲，組合跌入嘅坑就淺啲
- 最大回撤係睇中間輸得最多嗰一段有幾深，唔係睇贏過幾多
- 錯過升浪只係少賺冇損失，蝕錢先真係痛苦，兩者感受唔對稱
▶ 由 8:31 開始睇本課整理自 CoCo哥 多條講虧損、回本同風險管理嘅影片，其中兩條標題標明係 2021 年嘅影片，其餘年份以各片為準。核心係一個數學事實：蝕同賺唔對稱，所以唔蝕大錢比搏大贏更要緊。
蝕 50% 要升 100%：回本幅度唔對稱
虧損越大，回本所需升幅越唔成比例。下表數字係 CoCo哥 喺片中舉嘅例子 ▶ 8:31，跌 90% 嗰行來自另一條影片 ▶ 43:47：
| 跌幅 | 回本需升 |
|---|---|
| 5% | 約 5.26% |
| 10% | 約 11% |
| 30% | 約 43% |
| 50% | 100% |
| 80% | 400% |
| 90% | 900% |
本課補充嘅計法（片中冇講公式）：回本所需升幅 = 1 ÷（1 − 跌幅）− 1，例如跌 50% 就係 1 ÷ 0.5 − 1 = 100%。
100 元跌到 50 元係蝕一半，由 50 元升返 100 元就係升一倍。蝕 90% 仲死撐，只剩 10 元，要升 10 倍先返到起點 ▶ 11:56。佢形容由 100 跌到 10，只係因為決定唔離場 ▶ 12:21。所以佢提醒：不輸錢就係贏錢嘅第一步 ▶ 44:31。
兩年賺、一年蝕：複利唔係加減數
片中展示一個表，假設連續三年，頭兩年賺、第三年蝕同一個百分比（各年回報係逐年連乘，唔係加減，此為本課補充說明） ▶ 9:17：
| 三年回報 | 三年總成績 |
|---|---|
| +10%、+10%、−10% | 約 +8.9% |
| +30%、+30%、−30% | 約 +18% |
| +50%、+50%、−50% | +12.5% |
| +80%、+80%、−80% | −35.2% |
例如頭兩年各賺 80%，最後一年蝕 80%（片中形容差唔多輸光身家），三年總成績就變成負數。CoCo哥 嘅結論：識賺錢重要，但識避免輸錢更加重要 ▶ 9:41。同一道理，一年兩個交易，一個贏 50%、一個蝕 50%：100 元變 150 元再變 75 元，全年仍然係 −25%，次序倒轉都一樣 ▶ 8:58。
贏輸幅度細啲，個坑就淺啲
如果一個交易 −10%、另一個 +50%，100 元變 90 元再變 135 元，全年有 +35%。CoCo哥 指唔使贏好多次，主要係輸少啲 ▶ 9:44。佢話片中當時市況冇咁好，要搵一隻升 50% 嘅股票非常困難，升 10% 嘅就相對冇咁難，所以要將幅度降低 ▶ 10:05。
佢嘅對比：贏 10% 再輸 10%，100 元變 110 元再變 99 元，再輸 10% 約 89 元，整個組合只係輸約一成 ▶ 10:27。如果次次搏到盡，150 元跌一半變 75 元，再跌一半只剩 37.5 元，要升一倍先返到 75 元，仲要再升先返到 100 元（片中冇講百分比，本課按片中數字自行計算：由 37.5 元返到 100 元，約要升 167%）▶ 11:13。
佢轉述 Mark Minervini ▶ 5:01 回顧一年交易紀錄嘅發現：三、四隻輸 20% 至 30% 嘅股票，抹走全年贏嘅錢 ▶ 6:38。Excel 模擬顯示，若呢幾隻輸 10% 就離場，全年表現由 −10% 變 +80% ▶ 7:00。留意呢個係事後模擬，唔代表將來可以複製，亦只係一位交易者嘅做法。
最大回撤：睇輸過幾多，唔係贏過幾多
最大回撤（maximum drawdown）係 CoCo哥 喺片中嘅講法：唔睇賺幾多，而係睇中間有冇輸死，即中間個波幅會唔會大到輸死。佢認為贏幾多唔係最重要，穩定地贏先係 ▶ 9:02。佢喺片中比較唔同投資嘅回撤，講到納斯達克指數喺 2000 年科網股爆破時跌超過八成（片中講法）▶ 10:12。
另一條片佢話，買股票唔係睇想贏幾多，而係睇想輸幾多。以程式交易為例：回測二十年數據，最大輸 60% 仲升返上去，但去到 2008 年就可能爆機，因為過去二十年冇事唔代表之後冇事（佢嘅舉例）▶ 18:06。佢想要嘅係資產曲線慢慢向上，唔係一時大贏一時大輸 ▶ 19:00。
錯過升浪同蝕錢，感受唔對稱
CoCo哥 話，錯過一次升浪冇損失，只係少賺一次，好似冇買六合彩冇中獎，唔會特別不開心；但身家由 5 萬元跌到 1 萬元，可能幾個月都瞓唔着 ▶ 15:00。佢嘅睇法係錯過升浪冇損失，輸錢先真係痛苦，所以錯過一次升浪，不如將時間用喺其他有意義嘅事 ▶ 15:52。
佢亦舉例，如果月薪三萬元，輸九萬元就會失控，即係買得太大 ▶ 17:38。佢嘅重點係輸得起多少先最重要，唔係贏多少 ▶ 18:06；注碼方面可參考同章「注碼、槓桿同情緒」一課。呢段講心態，唔係叫人避開所有升浪，亦唔係個人化投資意見。
常見問題
蝕 50%，要升幾多先回本？
要升 100%。例如 100 元跌到 50 元，由 50 元升返 100 元就係升一倍 [▶ 11:56](https://www.youtube.com/watch?v=uklbz_UjRQk&t=716s)。跌 90% 就要升 900%，即升 10 倍 [▶ 43:47](https://www.youtube.com/watch?v=1WPLvAVfsn8&t=2627s)。
先贏 50% 再輸 50%，點解唔係打和？
因為跌嘅 50% 係以升完之後嘅 150 元計，唔係以 100 元計（本課補充說明）。片中例子：100 元升 50% 變 150 元，再跌一半變 75 元，全年係 −25%；先輸一半剩 50 元、再贏一半都係 75 元 [▶ 8:58](https://www.youtube.com/watch?v=FeXH4w4YZAc&t=538s)。
最大回撤（maximum drawdown）係咩意思？
CoCo哥 片中講法係：識行嘅人唔係淨係睇賺幾多，而係睇輸幾多，即係中間個波幅會唔會大到輸死，呢個就係回撤 [▶ 9:02](https://www.youtube.com/watch?v=P0TSxO8a0Hs&t=542s)。